Auf Basis der veröffenlichten Q1-Zahlen 2020 sind folgende Fakten klar: O Umsatz deutlich über den Erwartung der Analysten (648,8 Mio. vs. 618,5 im Durchschnitt, auch über höchstem Wert 630,0) O EBITDA über den Erwartung der Analysten (104,2 Mio. vs. 102,5, höchst 107,8) O FCF leicht unter den Erwartung der Analysten (49,9 Mio. vs. 51,1, höchst 62,1 Mio.) O Abo-Kunden leicht über den Erwartung der Analysten (8.430 vs. 8.369,9 höchst 8433,8) O TOTAL ASSETS & EQUITY RATIO rückläufig (4.764,6 mEUR vs. 4.986,3 in Q1/19, hauptsächlich wegen Wertminderung der CECONOMY Beteiligung) O NET DEBT & LEVERAGE: Net debt zwar reduziert, Leverage jedoch erhöht (1.987,4 vs. 2.053,6 in Q1/19; 4,7 vs. 4,2) O FINANCING AND MATURITY STRUCTURE: In Q1/2020 unverändert vs. Q4/2019. In 2020 stehen 258,5 Mio (15 %) zur Refinanzierung an, in 2021 428,0 Mio (25 %). In Summe somit 40 Prozent der Finanzierung innerhalb der nächsten 20 Monate.
Die Höhe der Zinszahlungen in 2020 wird in der Q1/20 Präsentation mit 45 Mio. Euro angegeben, die DIV von Sunrise soll 40 Mio. betragen. Somit also fast pari.
Die Finanzierungsseite in Zusammenhang mit Covid-19 dürfte m.E. ausschlaggebend für die Entscheidung des Managements gewesen sein, die DIV für 2019 mehr oder weniger zu streichen. Damit verbleiben ca. 211. Mio Euro im Unternehmen.
Man kann die Streichung der DIV kritisieren -insbesondere nach der Kommunikation Ende März-, man kann dies aber auch als klare, richtige und v.a. weitsichtige Entscheidung der Mgmt. sehen. Ich neige zu letzterem. Die Position des Unternehmens verbessert sich spürbar, auch und gerade in Bezug auf die anstehenden Verhandlungen mit Banken (ggf. inkl. der KfW).
Ich warte mal die Kursentwicklung in dieser Woche ab, denke dann aber über eher an einen Zukauf, als an einen Verkauf.
Die aufgeführten Punkte und Gedanken sind KEINE Kaufempfehlung!
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