AT&S - Wachstumsweg zu 80 Euro

Ich habe mich dazu entschlossen einen neuen AT&S - Thread zu eröffnen, weil das Unternehmen im Rahmen der dem Leitsatz "More than AT&S" untergeordneten Strategie eine bedeutende Veränderung erfährt, die dazu führen wird, dass AT&S auch an der Börse neu bewertet werden wird. 

Ich möchte damit auch das Kursziel 80 Euro für das Geschäftsjahr 2024/25 ausgeben und habe entsprechend auch den Thread-Titel angepasst.

Die Grundlage für dieses Kursziel bilden die unternehmenseigenen Prognosen, wonach mittelfristig, also in 5 Jahren (GJ 2024/25), ein Umsatz von 2 Mrd Euro und eine EBITDA-Marge von 25-30% erreicht werden soll. 

Was steht also hinter dem Leitsatz bzw. der Strategie "More than AT&S":?

* Die Hauptsäule ist definitiv der massive Ausbau der IC-Substrate - Produktion, welche die Kapazitäten bis zum GJ 2024/25 stufenweise verfünffachen lässt und AT&S unter die TOP 3 - Hersteller (weltweit) vorstoßen lassen soll. 

* Daneben steigt AT&S verstärkt in die Modulproduktion ein. Es wurden bereits Investitionen in Produktionsanlagen (Werk Chongqing II) vorgenommen. Die Umsätze sollen in den nächsten 2 Jahren
5-10% des Konzernumsatzes erreichen. 

* Zusätzlich zur "Produktion" von Modulen wird AT&S auch Dienstleistungen in diesem Bereich anbieten. Das geht von der Planung mit dem Kunden, über die Produktion und den Tests. Die Wertschöpfung wird also gesteigert und weitere Umsätze erzielt.

In den letzten Jahren ist es gelungen weltweit die Nr. 1 bei der Produktion von technologisch hochwertigen Leiterplatten zu werden. Die Margen stiegen stetig an. Die Pläne unter "More than AT&S" werden eine weitere Margenverbesserung nach sich ziehen.
Die Projekte sind nicht nur bereits geplant und großteils finanziert, sondern es wurde bereits mit der Umsetzung begonnen. Nach zuletzt getätigten Investitionen wird sich die Kapazität für die Produktion von IC-Substraten bereits im GJ 2020/21 nahezu verdoppeln. 

Anhand der angeführten Parameter (Umsatzverdoppelung und Margenverbesserung) lässt sich somit für das Geschäftsjahr 2024/25 ein EBITDA von 500-600 Mio bzw. ein Nettogewinn zwischen 205 und 280 Mio errechnen (Selbstverständlich wurden dabei auch erhöhte Abschreibungen und Zinskosten bzw. Steuern berücksichtigt).
Unterstellt man nun bei gleichbleibender Aktienanzahl einen Aktienkurs von 80 Euro käme man auf einen Marktwert von 3,1 Mrd Euro. Bei der erwarteten Gewinnspanne würde das ein KGV von 11-15 bedeuten. Die Kosten für den Ausbau sollen aus dem CashFlow, den bestehenden liquiden Mittel und neuen Krediten, bestritten werden. Es ist also keine Kapitalerhöhung geplant.

Ich freue mich auf Eure Meinungen zum Thema...  

auch vergeblich versucht, mal jemand von der IR ans Telefon zu bekommen. Nachmittags auch ich dann auch durchgehend in Meetings und nicht erreichbar. Für morgen wurde mir ein Rückruf avisiert.

Schau mer mal.  

Hallo Handbuch, ich wollte nur meine Erfahrung mitteilen, dass meine Anmeldung und Vollmachterteilung taggleich bestätigt worden ist. Ich habe die anmeldung.ats@hauptversammlung.at kontatktiert und das hat problemlos und zügig funktioniert. Lustig ist aber das die Zuständigen nicht in Leoben sitzen. Vielleicht liegt es daran, dass außerhalb der IR Abteilung Prozesse duch aus für Aktionäre positiv laufen.    

Ich habe gestern Herrn Mattner von der IR erreicht, der sich freundlich und durchaus bemüht erwiesen hat. Angenehme Abwechslung nach dem Erlebnis vom Vortag. Der Anmeldeprozess ist tatsächlich outgesourced. Hr. Mattner wusste auf die konkrete Problematik (fehlendes Geburtsdatum auf der Depotbestätigung) zwar keine unmittelbare Antwort, hat sich aber mit der HV-Veranstaltungsservice GmbH in Verbindung gesetzt. Man werde sich bemühen, eine Teilnahme trotz fehlenden Geburtsdatums zu ermöglichen. Normalerweise würde die Veranstaltungsservice GmbH mit der übermittelnden Bank Kontakt aufnehmen.

Ein Fortschritt.

Ich habe mir in der Zwischenzeit aber auch § 10a AktG angesehen, der für die Teilnahme ja maßgeblich ist. Dort ist tatsächlich in Abs 2 Ziff 2 u.a. das Geburtsdatum des / der Aktionärs / Aktionärin als Erfordernis angeführt. Ich habe daher auch mit meiner Bank nochmals Kontakt aufgenommen und auf diesen Umstand hingewiesen, weil es abgesehen von der Bereitschaft bei AT&S eigentlich so sein "sollte", dass eine Bank in Österreich, die Wertpapierdepots führt und dafür auch Spesen kassiert, Depotbestätigungen ausstellt, die den Bestimmungen des Österr. Aktiengesetzes entsprechen. Mal schauen, was da herauskommt. Ein paar Tage Zeit ist ja noch, da der Nachweisstichtag erst der 24.06. ist. Allerdings ist im Anschluss daran die Zeit sehr kurz ...  

Nachweisstichtag ist doch erst der 24.06.. Wie kannst Du da jetzt schon eine erfolgreiche Anmeldung zu HV realisiert haben???  

Auf der Depotbestätigung ist vermerkt, dass die Aktien bis zur HV zum Verkauf gesperrt sind.  

Interessante Option. Hast Du zu dem Modell Erfahrung ? Verrechnet Deine Bank dafür (für die Sperre) extra Spesen - und nehmen die dann die Sperre selbständig wieder raus ?  

Sobald die Weisung für die HV erstellt wird, werden die Aktien automatisch bis zur HV gesperrt und am Tag nach der HV automatisch wieder freigegeben. Ich muss hier nichts tun.

Wahrscheinlich sind in der Vergangenheit ein paar Buffeträuber auf der Suche nach einer Gratismahlzeit so immer wieder zu HVs gekommen, obwohl sie am Tag der HV keine Aktien hatten. Auf welche Ideen die Menschen alles kommen.



 

Marble baut nun stetig ab. Ich vermute, dass auch der gestrige Anstieg der Aktie, darauf zurückzuführen ist.
Interessant ist, dass Kepler genau zu dem Zeitpunkt ihr Kursziel massiv reduziert (und damit eine „Verkaufen-Empfehlung“ ausspricht) wenn Marble aus der Aktie raus will.
Man darf sich die Frage stellen, wieso Kepler jetzt plötzlich meint, AT&S wäre zu teuer und noch weniger wert als der aktuelle 50% Abschlag zum Enterprise Value.
Ich würde meinen (und der Aktienkurs hat das ja auch so angezeigt), dass die Gefahr der Aktionäre, durch die KE übervorteilt zu werden, vor einigen Monaten größer war.




 

Vielleicht stecken ja Kepler und Marble Bar unter einer Decke  

Das ist jetzt aber eine Verschwörungstheorie! Kepler und Marble oder die jeweiligen Akteure hinter diesen Unternehmen sind über jeden Verdacht erhaben. Um das zu verhindern gibt es ja auch umfangreiche Compliance-Richtlinien. Ironie Off)  

 

Heute ist wieder ein neuer Leerverkäufer hinzu gekommen.  Marble hat seine Anteile um etwa 0,5% abgebaut, während Qube Anteile in der selben Höhe aufgebaut hat.
 

Konnte meine Depotbank dazu bewegen, das Geburtsdatum auf der Bestätigung zu vermerken. War dann -entgegen anfänglichen Einwürfen - auf einmal wohl doch kein Problem. Die wird dann Dienstag erstellt, weil vorher angeblich nicht möglich (da 24.06. 24.00 Uhr).  

gratuliere, Handschuh. Ich bin noch nicht so weit. Was ja eigentlich unfassbar ist, dass eine Bank, die etwas auf sich hält, offenbar nicht in der Lage ist, eine Depotbestätigung im Sinne des Aktiengesetztes (§ 10a AktG) auszustellen. Dass man da noch diskutieren muss ist eine Schande für die Bank.

Ich habe jetzt mal schriftlich die Bank auf allfällige Haftungsfolgen aufmerksam gemacht, die ich einfordern werde, sollte ich keine gesetzeskonforme Bestätigung zeitgerecht erhalten und ich (bzw. mein Stimmrecht) aus diesem Grund bei der HV nicht teilnehmen kann. Das wäre dann interessant, wenn die KE (also die 50 %ige blanko - Ermächtigung) mit - extrem - knapper Mehrheit positiv entschieden wird, und meine - natürlich vergleichsweise - wenigen Stück hätten einen Unterschied gemacht. Da ich weiterhin GEGEN einen derartigen "Vorratsbeschluss" stimmen werde bzw. möchte.

Schätze, das wird nach 3 Jahren Prozessdauer zu einem netten Vergleich vor Gericht führen. Und der würde - in einem solchen Falle - dann ziemlich üppig ausfallen, weil dann alle Mitglieder dieses Forums (welche GEGEN einen solchen Vorratsbeschluss gestimmt haben) ebenfalls die Möglichkeit hätten, sich an einem solchen Verfahren zu beteiligen. Und das "kann" dann eigentlich nur mit einem Vergleich enden, denn sonst zahlt sich die Bank blöd, wenn Hr. Gerstenmayer eine KE mit einem Kurs von € 21,00 durchziehen würde ....

Aber was solls: Es befasst sich nun die "Interne Abteilung" der Bank mit der Angelegenheit. Vielleicht schaffen die es ja doch, dass sie nicht nur ordentlich viel Geld an Depotgebühren einheben, sondern auch als "Gegenleistung" gesetzeskonforme Dokumente ausstellen. Eine Haftungsandrohung könnte ja eine gewisse Motivation sein. Ist wie mit den Strafmandaten beim falschen Parken .... nur teurer.....

Aber dennoch: unfassbar, dass man sich über Wochen mit so einem Thema herumschlagen muss.  

https://www.derboersianer.com/2024/06/...tiv-ats-braucht-liquiditaet/

Profiinvestoren wie JP Morgan Asset Management, Marble Bar AM sowie Qube Research and Technologies haben sich auf ein Packerl gehaut und versuchen derzeit, die Aktie der AT&S AG zu drücken. Solche Shortseller-Attacken (verdienen Geld wenn Kurs fällt) auf ATX-Aktien (hier mehr dazu) sind nicht ungewöhnlich. Die AT&S-Aktie ist heuer rund 17 Prozent im Minus, auf ein Jahr sind es minus 31 Prozent. Seit dem Gerücht (klick hier) über einen möglichen Einstieg der Österreichischen Beteiligungs AG (Öbag), den Hannes (Androsch) – seine Stiftung hält 64,32 Prozent – verhindert haben soll, ist es um die AT&S AG still geworden. Die Kapitalerhöhung wurde abgesagt, Vorstandschef Andreas (Gerstenmayer) will die Lage (es läuft ein Kostenoptimierungsprogramm) mit dem Verkauf des Werks in Korea entspannen. Bei solchen „Notverkäufen“ (die AT&S AG braucht Liquidität) ist die Verhandlungsbasis schwierig, denk ich mir.
AT&S kämpft, Rosenbauer happy
Die AT&S AG hat sich in ihrer Geschichte immer wieder aufgerichtet, ich halte die Daumen! Bei Rosenbauer International AG klappt der Einstieg (ich hatte dir hier berichtet) von Stefan (Pierer), Mark (Mateschitz) und Raiffeisen. Das Trio firmiert unter dem Namen Robau Beteiligungsverwaltung (67 Prozent gehören Stefan und Mark) und wird bei der Kapitalerhöhung (soll noch 2024 stattfinden) mitziehen. Das Grundkapital soll um 50 Prozent erhöht werden, der Preis beträgt 35 Euro je Aktie (aktueller Kurs bei 36 Euro). Happy Rosenbauer, hier kommt jetzt Liquidität ins Feuerwehrhaus.  

Habe heute endlich die Bestätigung der erfolgreichen Anmeldung zur HV bekommen... Und ich dachte immer, D wäre bürokratisch und umständlich...

Hotelzimmer ist auch schon bestellt. Schau mer mal, ob die Teilnahme an der HV einen Erkenntnisgewinn bringt oder eine einmalige Aktion bleibt.

P.S. Handbuch und nicht Handschuh, Handtuch o.ä. ;)  

Lieber Handbuch, entschuldige bitte die Änderung Deines Namens. War keine Absicht, ich habe einen Kollegen der  Handschuh heißt - und leider tippen manchmal meine Finger schneller als das Gehirn arbeitet - offenbar. Tut mir wirklich leid.

Anmeldung zu HV. Bei mir ein RIESIG SCHWIERIGES Unterfangen ! Hatte mich selbst angemeldet und Anmeldung sowie Vollmacht an die Hauptversammlungs- e-mail geschickt. Von Dr. Klein erhielt ich rasch die Nachricht, dass er die Vollmacht erhalten hätte und im Sinne meiner Wünsche abstimmen werde. In meinem Fall also speziell gegen den Vorratsbeschluss einer künftigen KE.

Von AT&S erhielt ich hingegen keine Bestätigung. Das liegt daran, und jetzt wird's bunt, dass für die Anmeldung selbstverständlich auch eine Depotbestätigung erforderlich ist und meine Bank - die BAWAG - sich weigert (!!), mir als Depotinhaber eine solche Bestätigung zu übermitteln.  Man sei lediglich Willens, Depotbestätigung direkt an die Gesellschaft zu senden. Womit man mich meines Rechts beraubt:

a) selbst abschließend rechtswirksam mit dem Unternehmen zu kommunizieren,
b) den exakten Zeitpunkt der Anmeldung selbst zu bestimmen
c) und außerdem zu überprüfen, ob die Depotbestätigung den Anforderungen des AktG entspricht (z.B. Vorhandensein des Geburtsdatums, das - nach den Vorgesprächen mit eben dieser Bank - angeblich fehlen soll ...)
d) ich in den Status einer Besachwaltung versetzt wurde.

In meinen Augen eine Ungeheuerlichkeit und ich hab mich noch nicht ganz entschieden, wie ich da weiter vorgehe. Momentan ist mein Ärger so groß, dass sowohl die Einschaltung eines Anwaltes als auch die Kündigung meines Depots Optionen sind. Eine entsprechende Beschwerde an die Bank habe ich selbstverständlich abgeschickt, aber noch nicht mal eine Antwort erhalten. Sagt wohl einiges und passt in's Bild. Vermutlich bekomme ich "irgendwann" irgendein Schreiben, dass das nicht anders möglich ist (was natürlich Quatsch ist.....).

Jedenfalls habe ich die Bank beauftragt, die Anmeldung vorzunehmen und von der BAWAG eine Bestätigung erhalten, dass ich sie dazu beauftragt (.....) habe. Eine Bestätigung, dass dies auch wirksam vom Unternehmen angenommen wurde, kann ich nur indirekt über einen Hinweis in dieser "Bestätigung" der Bank ableiten, dass mir für die Stimmkarte € 20,00 vom Depotkonto abgebucht werden.

Insgesamt also ein massiv ärgerlicher Vorgang. Auch wenn ich nun annehme, dass die Anmeldung korrekt vorgenommen wurde. Muss man sich gut überlegen, bei der BAWAG im Wertpapierbereich Kunde zu werden oder zu bleiben....

Leider wird am Tag der HV meine Frau operiert, sonst hätte ich mich selbst auf in die Steiermark gemacht. Womit wir leider kein steirisches Bier miteinander schlürfen können.  Vielleicht ergibt sich ja ein anderes Mal eine Gelegenheit. Wünsche dir jedenfalls nicht nur eine spannende HV, sondern auch einen guten Aufenthalt im grünen Herzen Österreichs.  

Guten Morgen an das Forum.
hätte jemand Interesse vor der HV so circa 09:30 Uhr in der Nähe des Live Congress Centers sich zu Treffen bzw. ein Shake Hands. Irgendwo am Hauptplatz?  Die Gesichter und Personen hinter den Alias Namen würden mich interessieren.

 

Schau mal Boardmail.  

Wünsche allen, die heute bei der HV dabei sind, einen guten, anregenden und informativen Tag !  

https://ats.net/investoren/hauptversammlung/uebertragung/  

Info wäre nett wie ob und wie die Diskussion und die Abstimmungen verlaufen sind.  

Auch in der Diskussion gab es nicht all zu viel Neues... Und der neue Vorratsbeschluss ging mit rund 98% durch. Zunächst dachte man, dass es vielleicht mehr Gegenstimmen geben würde, da gefühlt neben uns 3 Arivanern der halbe Saal die Stimmrechtskarte bei der Frage nach Gegenstimmen hob...

Vielleicht schreibt ja einer beiden Anderen noch etwas mehr. Hab grad net so viel Zeit und stehe nur noch 5 min am Supercharger. Dann geht's schon weiter.

Die 1,5 Tage rund rund 1300 km Fahrstrecke nebst Hotel waren es auf jeden Fall nicht wert.  

Zuerst, Handbuch, finde ich es sehr beachtlich, dass Du eine solch weite Reise zur HV samt Aufwand unternommen hast. Ich denke, sie war NICHT umsonst. Möchte das argumentieren:

Abstimmungsergebnisse sind online:

https://ats.net/download/...34955&refresh=6686f2d5240291720120021

Generell muss man sagen, dass - wenn Vorstand und Aufsichtsrat, gemeinsam eine Tagesordnung vorschlagen - und da meine ich insb. den Vorratsbeschluss für eine künftige KE mit oder ohne Bezugsrecht, dass das dann faktisch auch so abgestimmt wird. Erfahrungsgemäß sind rund 50 % des Kapitals bei der HV anwesend oder vertreten. Beim konkreten TO Punkt 9, waren es 48,89 % des Grundkapitals oder anders gesagt: 18,99 Mio Stimmen. Wenn Androsch und Dörflinger da sind, deren Stiftungen miteinander 13,86 Mio Stimmen halten, dann haben die beiden alleine schon mal die Mehrheit für alles, was (mit Billigung des AR) auf die Tagesordnung geschrieben wird. Im konkreten Fall haben die beiden Stiftungen 72,96 % des Kapitals, des bei der Abstimmung anwesenden Kapitals. Was soll da also noch "schiefgehen" ..... ? Aber das gilt für alle AGs mit ähnlicher Eigentümerstruktur. Vielleicht wäre unter diesem Aspekt ein dritter größerer Einzelaktionär (.... ÖBAG .... ?) vorteilhaft ??

War damit die Mühe für "Nicht Freunde" eines KE Freifahrtscheines von Anfang an umsonst ?

Ja. Uns bleibt das Wissen, dass für eine kommende KE das Einvernehmen zwischen Vorstand und Aufsichtsrat nötig ist, und da hat Androsch zuletzt das Schlimmste verhindert. Möge er lange leben !

Die "wichtigere Frage": lohnt es sich überhaupt, solche Anstrengungen zu unternehmen, wie Du das gemacht hast, lieber Handbuch ?

JA !! Auch wenn man sich im Vorstand über den Ausgang der Abstimmungen keine Sorgen machen muss, ist es - möchte ich meinen - für die Herren Gerstenmayer und Androsch schon auch informativ, wie groß die Zahl unzufriedener Aktionäre ist - und unzufriedene Aktionäre kann man zwar in Schach halten, aber auf Dauer ist das für die Mächtigen auch mühsam.

Handbuch schreibt, dass gefühlt der HALBE SAAL die Wahlkarte zur Gegenstimme hochgehoben hat. Ich habe meine durch den Vertreter abgegeben. Das mag auf den ersten Blick  nicht "großartig" sein, wenn zur KE Ermächtigung  18,64 Mio PRO-Stimmen gegen nur 0,35 Mio Contrastimmen stehen (bei 0,19 Mio Enthaltungen). Darum habe ich mal einen zweiten Blick auf vorangegangene Beschlüsse dieser Art geworfen:

am 4.7.2013 TO Pkt. 7):  Haben gerade mal 2 (!) Aktionäre mit insgesamt 662 Stimmen (absolute Zahl ...) dagegen gestimmt.

https://ats.net/download/abstimmungsergebnisse-5/...d7c39061720120023

völlig anderes Bild am 4.7.2019 (TO Pkt. 11): Da haben lediglich 80 Aktionäre FÜR die KE Ermächtigung gestimmt und 227 (!) Aktionäre DAGEGEN. Beschlossen wurde das dennoch, weil die 227 Aktionäre "lediglich" 4,67 Mio Stimmen repräsentierten, und die 80 Pro Aktionäre die Kleinigkeit von 20,11 Mio

https://ats.net/download/...=7941&refresh=6686f2d6637ce1720120022

Was kann man, wenn man möchte, darin nun sehen ?

a) wir befinden uns eben schlicht im Kapitalismus. Das Geld regiert - und anders als im politischen Leben gibt es hier eben keinen besonderen Minderheitenschutz oder auch nur erweiterte qualifizierte Mehrheiten, wonach nicht das Vermögen alleine entscheidet, sondern auch die Anzahl der Betroffenen Aktionäre. Gibt es hier einfach nicht.

b) Es mag dessen ungeachtet für den Aufsichtsrat dennoch eine Rolle spielen, ob es so wie 2013 zwei Aktionäre sind, die sich gegen etwas aussprechen, oder wie 2019 immerhin 227 der Anwesenden (das sind immerhin knapp 74 %) gegen etwas eingestellt sind. Immerhin wird Hr. Androsch nachgesagt, die jüngsten KE Pläne nicht unterstützt zu haben. Könnte mir durchaus vorstellen, dass er sich dabei nicht nur von wirtschaftlichen Aspekten leiten ließ, sondern auch von dem Wissen, dass eine beachtliche Zahl der Aktionäre das erwiesener Maßen abgelehnt hat. Aber vielleicht bin ich da einfach nur zu romantisch.

Wie sich diese Zahlen nun heute verhalten (die Zahl der pro und contra stimmenden Aktionäre) ist leider nicht (mehr) nachvollziehbar, weil die Gesellschaft diese Zahlen seit dem Jahr 2021 nicht mehr in die Abstimmungsergebnisse aufnimmt (warum denn eigentlich ....?)

Ich glaube daher, dass die Teilnahme - besonders wenn's nicht rund läuft, durchaus wichtig ist. Auch wenn man vielleicht nicht die Mehrheit des Kapitals erreicht - aber viele Ameisen können einen Wald auch ganz schön aufräumen. Hier liegt eine gewisse Schlüsselrolle: etwas mehr als die Hälfte des Kapitals beteiligt sich an den Entscheidungsfindungen nicht. Und gilt dann halt der Grundsatz: wer schweigt, stimmt zu.

Darum finde ich es persönlich sehr gut, Handbuch - UND KOLLEGEN, denn ich schätze, Cicero und Bonzo waren auch vor Ort - dass Du anwesend warst. Ebenso wie ich es gut finde, dass Socki, wie er es früher angekündigt hatte - über den Vertreter Dr Knapp zugegen war. Wie auch ich selbst und sicherlich noch einige weitere Aktionäre.

Vielleicht sollten sich die Minderheitsaktionäre das nächste Mal "quasi gewerkschaftlich" organisieren ....  

05.07.2024 | 08:30
Bewerter Erste Group Bank: Übergewichten
AT&S AUSTRIA TECH.&SYSTEMTECH. - 2x (deutlich) tiefer

Erste Group reduziert für AT&S die Empfehlung von Kaufen auf Akkumulieren - und das Kursziel von 44,0 auf 24,3 Euro.