LPKF Laser hob Guidance für 2010 an
04.08.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die LPKF Laser-Aktie (ISIN DE0006450000 / WKN 645000) weiterhin mit "halten" ein.
Da LPKFs bisherige Guidance mit Erlösen von mindestens EUR 60 Mio. angesichts der guten Auftragsdynamik recht konservativ erschien, sei die erneute Anhebung der Gesamtjahresziele keine Überraschung gewesen. Die neue Guidance mit Erlösen in Höhe von mindestens EUR 68 Mio. liege jedoch über der bisherigen SES Research-Schätzung von EUR 65 Mio. Ein hoher operativer Leverage, durch geringe Materialaufwendungen von weniger als 30% der Erlöse, lasse auch eine signifikante Erhöhung der EBIT-Marge zu. LPKF strebe nun das Erreichen einer Marge von mindestens 17% an (Guidance vorher mindestens 14%, SES Research-Erwartung: bisher 17,6%).
Während die letzten Erhöhungen der Ziele durch Großaufträge induziert gewesen seien, sei die gestrige Ankündigung auf eine bessere Entwicklung der Nachfrage quer durch fast alle Produktgruppen (Solarlaser würden noch hinterherhinken, sollten sich aber in H2 verbessern) zurückzuführen. Haupttreiber für die Top-Line würden das IP-geschützte LDS-Geschäft (zur Produktion von Antennen in Mobiltelefonen, SES Research-Erwartung: +84% auf EUR 31 Mio. YoY) und LPKFs überarbeitete Microline-Lasersysteme zum Schneiden von Leiterplatten (EUR 5 bis 6 Mio. in 2010) bleiben.
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Trotz eines weiteren Umsatzanstiegs sollten die EBIT-Margen derzeit unverändert zum Vorjahr auf einem hohen Niveau bleiben. Zurückzuführen sei dies auf: Steigende Materialaufwendungen: LPKF habe die Materialaufwendungen durch das starke Wachstum des margenträchtigen LDS-Geschäft signifikant reduzieren können. Da dieses nicht weiter wachsen dürfte (geringere Zunahme der Penetration), sei ein Rückgang des Umsatzanteils um jeweils ca. 6PP in 2011/12 zu erwarten. Dies sollte zu sukzessive steigenden Materialaufwendungen führen (ca. 0,5 bis 1PP p.a.).
LPKF erhöhe derzeit die Anzahl der Mitarbeiter signifikant (+14% in 2010), was zu einem leichten Anstieg der Personalaufwendungen führe (+ 0,5PP in 2011 vs. 2010). Die Aktivierung von Entwicklungskosten liege weiter über den Abschreibungen, sodass sich die EBIT-Marge in 2010 um 1PP erhöhe. Bis 2012 sollte sich dies ausgleichen.
LPKF sollte Ende nächster Woche Q2-Zahlen vorlegen: Top + Bottom Line-Schätzungen für 2010ff würden angehoben. Wachstum sollte insbesondere mit den Microline- und Solarsystemen erreicht werden. Das Kursziel werde von EUR 9,00 auf EUR 10,00 erhöht (Basis: DCF-Modell), um die höheren Schätzungen zu reflektieren. Gestützt werde das Kursziel durch die Peer-Group-Bewertung mit einem EV/EBITDA-Multiple 2011 von 6x.
Die "halten"-Empfehlung der Analysten von SES Research für die LPKF Laser-Aktie bleibt unverändert. (Analyse vom 04.08.2010) (04.08.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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. Und das stärkste Quartal bei LPKF war bisher immer das vierte...