Cegedim (WKN:895036)

Herr Buffet hat gestern Abend recht umfangreich die Fragen aus meiner Mail beantwortet. Ich werde nicht die komplette Mail hier einstellen, bei Interesse einfach PN. Die wichtigsten Punkten sind zusammengefasst folgende:

Einige Fragen konnten aus regulatorischen Gründen nicht im Detail beantwortet werden, es wurde aber ein Überblick gegeben.

Operativer Fortschritt ist vorhanden, aber Marge und Cashflow sind laut Management weiterhin zu niedrig, um Investoren zu überzeugen.

Einmalige, auch nicht zahlungswirksame Kosten haben die Ergebnisse zusätzlich verzerrt.

Der Fokus liegt auf der Sanierung verlustreicher Geschäftsbereiche, um Marge und Free Cashflow zu steigern.

Intensivere Investorenkommunikation, z. B. Roadshows, ist ab 2026 geplant.

Webcasts finden zu jeder Ergebnisveröffentlichung statt, zusätzlich gibt es zwei physische Investorenmeetings pro Jahr.

Es findet regelmäßiger Austausch mit Sell-Side-Analysten sowie institutionellen und privaten Investoren statt.

Die Segmentberichterstattung bleibt erhalten, es werden aber alternative Präsentationsformen geprüft.

Die REBIT-Marge 2024 lag bei 6,0 Prozent. Es gibt keine offizielle Guidance, aber das Ziel ist eine deutliche Steigerung. Implizit wird mittelfristig eine Marge von über 10 Prozent angestrebt.

Pharmacy Software Frankreich (NEV): Alle Apotheken sind migriert, das Geschäft ist aber weiterhin defizitär.

UK-Geschäft verbessert sich, allerdings entstehen durch den INPS-Ausstieg zusätzliche Kosten bei der Apothekensoftware, da vorher Kosten gemeinsam getragen wurden.

Cegedim Santé: Break-even-Ziel für 2025 ist laut Management weiterhin erreichbar.

Schulden wurden 2024 refinanziert. Net Debt / EBITDA liegt bei 1,67 (Covenant: 2,50 per 31.12.2024).

Eine Verbesserung des Cashflows soll zur schrittweisen Entschuldung beitragen.

Kapitalallokation: Priorität liegt auf Produktentwicklung mit Fokus auf KI.

Dafür wurde ein AI-Komitee gegründet, in dem beide stellvertretenden CEOs sitzen. Fokus liegt auf Produktverbesserung und Kundensupport.

Visiodent wurde übernommen, um das Zahnarztsegment zu erschließen und die Position im Markt für Gesundheitszentren zu stärken. Die Integration verläuft gut, der genaue Ergebnisbeitrag ist schwer isolierbar.

Weitere M&A-Aktivitäten sind möglich, aber derzeit nicht prioritär. Der Fokus liegt auf Margen- und Cashflow-Verbesserung.

Die gemeldeten Probleme mit der englischen Website (cegedim.com) wurden überprüft und laut Unternehmen behoben. Sie betrafen mobile Endgeräte.

Ziel des Managements bleibt der Vertrauensaufbau durch bessere operative Ergebnisse und verstärkten Investorendialog
 

der Verkäufer ist wohl noch nicht fertig.
Die Umsätze sind aber die letzten Tage stark zurückgegangen.

Am 24.07. kommen die HJ Umsätze und vielleicht einige News wie das 1. HJ gelaufen ist und wie die Aussichten sind.
Danach sollte wieder etwas Bewegung in den Kurs kommen.  

der Aktienkurs müsste 150% steigen, damit Du wieder auf Deinen Einstand kommst?? Oha.

charttechnisch ist Cegedim seit gefühlt hundert Jahren sowieso kein Kauf, fundamental nach allem was wir wissen (extreme Rekordschulden, undurchsichtiges Firmengeflecht, undundund) sowieso schon extrem lange kein Kauf und damit eben auch keine Halteposition.

 

wirklich was Entscheidendes erwarten kann? Bin da eher skeptisch.

Der September wird vermutlich wesentlich wichtiger. Bis Mitte September soll ja der Segmentwechsel erfolgen, und direkt danach am 25.9. kommt dann der Halbjahresbericht.

Ich verstehe nicht, wie zum Geier Anleger darauf kommen, die nächsten Halbjahreszahlen brächten neue Kaufimpulse? Das Unternehmen hat es doch selbst erklärt:

- Marge und Cashflow sind laut Management weiterhin zu niedrig, um Investoren zu überzeugen

sagt nicht irgendein Pessimist, sondern das Unternehmen selbst.

- Der Fokus liegt auf der Sanierung verlustreicher Geschäftsbereiche, um Marge und Free Cashflow zu steigern.

das höre ich seit vielen Jahren. die nächsten Monate wird sich so schnell nix ändern, siehe Unternehmenskommunikation:

- Intensivere Investorenkommunikation, z. B. Roadshows, ist ab 2026 geplant.

ok, dann warten wir noch mal ein Jahr. So wie immer.

 

Denn bei KUV von 0,20 fürs kommende Jahr ist eine EBIT Marge von rund 7% ein klares Kaufargument, normalerweise!

Aber man muss von der hohen Verschuldung runter, um dann auch wieder geringere Zinsaufwendungen zu haben. Das geht entweder so wie bei Claranova über irgendwelche Sondereinnahmen, oder eben über die Zeit durch auskömmliche FreeCashflows aus dem operativen Geschäft. Auf letzteres wollte der Vorstand sicherlich hinaus, wenn er dann auch die Marge und CF anspricht.

 

Ich bin dir vorhin extra entgegengekommen, weil es hier so lange so schön ruhig war und ich nicht an einer Eskalation interessiert bin.

Also bitte unterlasse bitte Lügen zu angeblichen Aussagen meinerseits, ich hätte irgendwann mal geschrieben, die Margen wären egal. Hab ich bei keiner dieser Aktien jemals geschrieben. Ganz im Gegenteil. Auch bei Cegedim hab ich das niemals geschrieben.

Offensichtlich wolltest du meine Aussage vorhin falsch verstehen. Auch da war meine Kernaussage nicht, die Marge wäre egal, sondern es ging darum, dass sie egal wäre, wenn nicht die hohe Verschuldung wäre. Das ist ein himmelweiter Unterschied.

Ich wollte darauf hinaus, dass die Marge steigen muss, wenn der Vorstand Investoren anziehen will und nicht auf die erste Möglichkeit (wie bei Claranova) zur Entschuldung zurückgreifen kann. Ohne Verschuldung wäre eine Marge von 7% hingegen ausreichend für weit höhere Kurse. Mehr hab ich nicht geschrieben. Keine Ahnung wie du nach vielen Monaten der Pause plötzlich wieder auf Kurs Attacke bist.

katjuscha, das ist Deine Überschrift, nicht meine. Die fehlende nachhaltige Marge ist natürlich ein sehr zwingendes und nachhaltiges Problem, ohne wenn und aber. Das ist bei jeder Aktie so und sehr banal.

Mit der Rekordverschuldung hat das alles nur sehr bedingt zu tun, denn diese Rekordverschuldung gibt es nur, weil es keine guten nachhaltigen Margen aus dem operativem Geschäft ohne Einmaleffekten gibt. Ansonsten hätte man natürlich nicht diese Rekordverschuldung.

Woanders, bei sicher wiederkehrenden stabilen und steigenden Umsätzen, bei funktionierendem Geschäftsmodell ohne Einmaleffekten, hat man genau deswegen eben nicht diese Rekordverschuldung. Und genau deswegen performen diese anderen Aktien unterm Strich am langen Ende halt einfach besser, die Risiken nach unten sind deutlich begrenzt, das Chance-Risiko Verhältnis ist klar besser.

wenn Du diese besseren Aktien nicht kennst, nimmst Du einfach irgendeinen x-beliebigen Index, alles performt sehr klar besser als Cegedim. Und natürlich aus fundamentalen Gründen. Bei so Klinkerlitzchen wie sum of the parts Bewertung, Bewertung nach DCF Modell, historische durchschnittliche Bewertungen, KUV undundund kann man schnell den Überblick verlieren, denn derlei Betrachtungen kann man überall anstellen.

Nur sollte man irgendwann mal begreifen, wieso die Cegedim Aktie in einem Marktumfeld, wo sich einfach alles erholt, partout nicht vom Fleck kommt. Es nützt nichts, sich in irgendwelche sinnlosen Kleinkriege im Forum zu verzetteln, schreib einfach auf, warum die Cegedim Aktie krass schlechter performt hat.

Cegedim selbst kommuniziert folgendes:
- Marge und Cashflow sind laut Management weiterhin zu niedrig, um Investoren zu überzeugen

und Du kommst noch nicht mal mit diesen extrem simplen und banalen Aussagen des Manegements selbst klar? Wenn man Dir widerspricht, eskalierst Du direkt, bleib mal sachlich, Danke.

schönes Wochenende!  

Anmerkungen!

Ich hab zu deinen inhaltlichen Aussagen der letzten Tage und Monate nirgendwo was gesagt, bei keiner Aktie. Ich bin derzeit eh nicht an steigenden Kursen bei Cegedim interessiert. Insofern ist mir eh egal was du hier treibst, mal davon abgesehen dass ich dir inhaltlich überwiegend zu Cegedim zustimme. Nirgendwo hab ich was anderes behauptet als das die Marge wichtig ist, insbesondere wenn man (wie der Vorstand sagt) wieder Investoren überzeugen will, um den Kurs irgendwann anzuschieben. Das sagen Scansoft und ich übrigens schon seit Jahren.

Dass du einerseits nun das Gegenteil behauptest und andererseits nicht mein Posting vorhin inhaltlich verstanden hast, ist ja nicht mein Problem.
Ein Problem habe ich aber damit, wenn du vorhin sofort anfängst, mir irgendwas zu unterstellen. Und jetzt fängt es im nächsten Posting wieder mit dem alten Spiel an, mir die Performance um die Ohren zu hauen. Lass es doch einfach! Echt zu schwer für dich, trotz deiner langen Pause? Ich dachte, du hättest dich erholt. Ganz ehrlich, hab ich dir gewünscht und auch in den Threads gefragt, ob es dir gutgeht. Aber offenbar kannst du es nicht lassen. Ich hoffe mal, du tauchst jetzt nicht wieder in den Threads von 6-7 meiner Aktien auf, wie Anfang letzten Jahres, und postet die immer gleichen Dinge.  

erzählst, man solle sich nicht in Kleinkriegen in den Foren verzetteln. Genau das bewirkst ja du mit deinen IMMER ausschließlich von dir begonnenen persönlichen Debatten.

Überleg mal wie dir diese persönlichen Anmachen in den BVB Threads ZURECHT auf den Keks gehen, wenn diverse User dich immer persönlich angreifen und dir die Performance der BVB Aktie um die Ohren hauen! Da unterstütze ich dich immer gegen diese User. Hier und bei anderen meiner Aktien machst du aber genau das gleiche wie diese User. Schon paradox.