Die schlechteste Marktkrise in 60 Jahren George Soros, der Vorsitzende des Soros Kapital Managements, kommentiert die gegenwärtige Finanzkrise. Er warnt, daß die gegenwärtige Krise zu den vorhergehenden ein profundes unterschiedliches ist. ' es gibt profunden Unterschied ' - 23/01/2008 18:37 Die gegenwärtige Finanzkrise wurde durch eine Luftblase im US Gehäusemarkt ausgefällt. Irgendwie ähnelt sie anderen Krisen, die seit dem Ende des zweiten Weltkrieges in den Abständen aufgetreten sind, die von vier bis 10 Jahre reichen. Jedoch gibt es einen profunden Unterschied: die Stromkrise kennzeichnet das Ende einer Ära der Kreditausweitung basiert auf dem Dollar als die internationale Leitwährung. Die periodischen Krisen waren ein Teil eines größeren Hochkonjunktur-Büste Prozesses. Die gegenwärtige Krise ist der Höhepunkt einer Super-Hochkonjunktur, die dauerte für mehr als 60 Jahre hat. Hochkonjunktur-Büste Prozesse rotieren normalerweise um Gutschrift und beziehen immer eine Vorspannung oder ein Mißverständnis mit ein. Dieses ist normalerweise eine Störung, einen Reflexiv-, kreisförmigen Anschluß zwischen der Bereitwilligkeit zu verleihen und den Wert der Nebenbürgschaft zu erkennen. Mühelosigkeit der Gutschrift erzeugt Nachfrage, die den Wert der Eigenschaft hochdrückt, die der Reihe nach die Menge von verfügbarem erhöht. Eine Luftblase beginnt, wenn Leute Häuser in der Erwartung kaufen, daß sie ihre Hypotheken an einem Profit neu finanzieren können. Die neue US Gehäusehochkonjunktur ist ein typischer Fall. Die Super-Hochkonjunktur 60-year ist ein schwierigerer Fall. Jedesmal wenn die Kreditausweitung in Mühe lief, griffen die finanziellen Behörden ein, spritzten Liquidität ein und finden andere Wege, die Wirtschaft anzuregen. Das verursachte ein System der asymetrischen moralischen Gefahr der Anreize alias, das immer grössere Kreditausweitung anregte. Das System war so erfolgreich, daß Leute kamen, an, welchen ehemaligen US Präsidenten Ronald Reagan zu glauben die Magie des Marktes anrief und ich MarktFundamentalismus benenne. Fundamentalisten glauben, daß Märkte in Richtung zum Gleichgewicht neigen und das öffentliche Interesse gut gedient wird, indem man Teilnehmern erlaubt, ihr Eigeninteresse auszuüben. Es ist ein offensichtliches Mißverständnis, weil es die Intervention der Behörden war, die Geldmärkte an unten brechen verhinderten, nicht die Märkte selbst. Dennoch tauchte MarktFundamentalismus als die dominierende Ideologie in den achtziger Jahren auf, als die Geldmärkte, die begonnen wurden, um zu werden, globalised und die US begannen, ein Leistungsbilanzdefizit laufen zu lassen. Globalisation ließ die US herauf die Sparungen des Restes der Welt saugen und mehr als er zu verbrauchen produzierte. Das US Leistungsbilanzdefizit erreichte 6.2 Prozent des Bruttosozialproduktes 2006. Die Geldmärkte regten Verbraucher an, zu borgen, indem sie überhaupt verfeinerte Instrumente und großzügigere Bezeichnungen vorstellten. Die Behörden unterstützten und ermutigten den Prozeß, indem sie eingriffen, wann immer das globale finanzielle System an der Gefahr war. Seit 1980 sind Regelungen nach und nach entspannt worden, bis sie praktisch verschwunden sind. Die Super-Hochkonjunktur verließ eine Hand, als die neuen Produkte so schwierig wurden, daß die Behörden die Gefahren und das begonnene Bauen auf die Risikomanagementmethoden der Bänke selbst nicht mehr errechnen konnten. Ähnlich beruhten die Bewertung Agenturen auf den Informationen, die von den Begründern der synthetischen Produkte zur Verfügung gestellt wurden. Es war ein shocking Verzicht der Verantwortlichkeit. Alles, das falsch gehen könnte, tat. Was begonnen mit subprime hypothekarisch belastet, allen collateralised Verbreitung zu Schuldverpflichtungen, gefährdete städtische und Hypothek Versicherung und Rückversicherungfirmen und bedroht, den Multi-Trilliondollar Gutschriftrückstellung Tauschenmarkt zu entwirren. Verpflichtungen der Emissionsbanken gegenüber leveraged Rückkäufen wurden Verbindlichkeiten. Marktnullspekulative Fonde fielen, aus Marktnull nicht zu sein und mußten abgewickelt werden. Der durch Vermögenswerte gesicherte Handelsblattmarkt kam zu einem Stillstand und die speziellen Investitionträger, die durch Bänke aufgestellt wurden, um Hypotheken weg von ihren Bilanzen zu erhalten, konnten äußere Finanzierung nicht mehr erhalten. Der abschließende Schlag kam, als das interbank Verleihen, das am Herzen des finanziellen Systems ist, gestört wurde, weil Bänke Ehemann ihre Betriebsmittel mußten und nicht ihren Gegenparteien vertrauen konnten. Die Zentralbanken mußten eine beispiellose Menge Geld einspritzen und Gutschrift auf einer beispiellosen Strecke der Sicherheiten auf eine ausgedehntere Strecke der Anstalten als überhaupt vorher verlängern. Das bildete die Krise strenger als irgendwelche seit dem zweiten Weltkrieg. Kreditausweitung muß bis zum einer Periode der Kontraktion jetzt gefolgt werden, weil einige der neuen Gutschriftinstrumente und -praxis nicht einwandfrei und unhaltbar sind. Die Fähigkeit der finanziellen Behörden, die Wirtschaft anzuregen wird durch die Abneigung des Restes der Welt begrenzt, um zusätzliche Dollarreserven anzusammeln. Bis vor kurzem hofften Investoren, daß die US Bundesreserve tun würde, was auch immer sie nimmt, um eine Rezession zu vermeiden, weil das ist, was es bei vorhergehenden Gelegenheiten tat. Jetzt werden sie müssen feststellen, daß der FBI-Agent in einer Position nicht mehr sein kann, zum so zu tun. Mit Öl machen Nahrung und andere Gebrauchsgüter fest, und das renminbi ein wenig, das schneller, der FBI-Agent muß schätzt um Inflation auch, sich sorgen. Wenn Staatspapiere über einem bestimmten Punkt hinaus gesenkt wurden, würde der Dollar unter erneuerten Druck kommen und langfristige Obligationen würden wirklich oben in Ergebnis gehen. Wo dieser Punkt ist, ist unmöglich festzustellen. Wenn er erreicht wird, kommt die Fähigkeit des FBI-Agenten, die Wirtschaft anzuregen zu einem Ende. Obgleich eine Rezession in der entwickelten Welt jetzt mehr oder weniger unvermeidlich ist, sind China, Indien und einige der oil-producing Länder in einem sehr starken countertrend. So ist die gegenwärtige Finanzkrise weniger wahrscheinlich, eine globale Rezession als eine radikale Wiederausrichtung der globalen Wirtschaft, mit einer relativen Abnahme der US und dem Aufstieg von China und von anderen Ländern in der sich entwickelnden Welt zu verursachen. Die Gefahr ist, daß die resultierenden politischen Spannungen, einschließlich US Protektionismus, die globale Wirtschaft stören und die Welt in Rezession tauchen können oder schlechter. George Soros, Die Financial Times
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