erreichen, die Drillisch hat, und man wird auch nie so margenstark sein, aber trotzdem rechtfertigt das nicht so eine extrem unterschiedliche Bewertung gegenüber der Peergroup, nicht nur gegenüber Drillisch. Auch gegenüber Freenet, QSC oder Telefonica ist Ecotel deutlich unterbewertet. Und Ecotel hat ja sogar den Vorteil, stärkeres Wachstum hinlegen zu können, wenn auch auf niedrigem Niveau.
Schafft Ecotel seine Ziele für 2015, dann ist hier noch einiges an Kursanstieg zu erwarten, auch wenn das KGV auf den ersten Blick nicht allzu günstig erscheint. Kennzahlen wie EV/Ebitda oder EV/OCF deuten das schon stark an. Dabei muss man bedenken, dass bisher der OCF für viele nicht ausschlaggebend war, weil der FCF durch die hohen Vorfinanzierungen eher gering war. Ab diesem Jahr wird aber der FCF stark anziehen, da die jährlichen Investitionen (wie für Telcos üblich) ab jetzt sehr gering halten werden. Da kann der FCF dann 70-80% des OCF betragen. Und deshalb ist das EV/OCF jetzt eine sehr wichtige Kennzahl. Die liegt bei Ecotel bei 4,3 aktuell und würde für 2015 auf knapp 3,3 fallen. Zum Vergleich, bei Drillisch beträgt diese Kennzahl etwa 16 fürs aktuelle Jahr und bei Freenet bei etwa 12. Das Doppelte kann ich ja noch nachvollziehen, aber nicht das 4fache. Daher erwarte ich bei Ecotel eine Kursverdopplung auf Sicht von 15-18 Monaten.
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