Bei 13 Euro war die cashquote bei ca. 50%, jetzt ist die Cashabsicherung im Bereich 30%.
Bei 13€ konnte man MOR sogar nach KGV-Betrachtung nicht für sehr teuer halten, die 30 oder 40€ wären nach aktuellem KGV nicht zu argumentieren.
Je höher der Kurs steht, desto weniger sichert der cash in % den Kurs ab, er bietet nur die Gewähr, das die Firma bei Rückschlägen nicht ins straucheln kommen muss.
Es dreht sich bei der Bewertung also um die Pipeline, die Partnerprojekte und die Eigenen. Bei den Partnerprojekten ist es aber nicht ganz so wie Gurke schreibt, meiner Meinung nach. Er sieht 10 bis 12 Kurszünder. Aber wir haben jetzt schon an die 20 klinische Projekte eine gute Zahl in der P2 und die Zündung war bisher sehr verhalten, weil es keine veröffentlichten klinischen Daten gibt. Darauf wartet der Markt. Selbst P2-Starts die auf abgeschlossene P1en gemeldet werden, haben im Kurs nachhaltig nichts gebracht, wenn die Partnerfirmen nicht die Werbetrommel für Projekt, Indikation, Umsatzpotential, Zulassungsdatum rühren. Und es kann durch aus sein, dass das bei den Pipelinenews zunächst so weitergeht.
Der Bewertungsanstieg wird dann wieder nicht am konkreten Projekt begründbar sein, sondern "nur" adurch allgemeine statistische Erwägungen: Viele Partner pumpen viel Geld in viele unterschiedliche Projekte rein, die reifer werden. Das muss einfach was Wert sein!
MOR103 könnte da 2012 die Ausnahme sein, weil mit guten Daten möglicherweise ein deal mit satter upfrontzahlung gelingt. Und das ist dann etwas, was der Markt versteht.
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