Wegen der deutschen Übersetzung kopiere ich mal den gesamte Text hier herein.
Bpost-Aktienkurs unter 6 Euro, ist das angemessen oder nicht?
Die Post hat seit Anfang des Jahres ein Viertel ihres Marktwertes verloren. Über einen Zeitraum von fünf Jahren betrachtet, beträgt der Rückgang bis zu 75 %... Wir sind uns allerdings bewusst, dass die Investoren nur ungern mit einem öffentlichen Mehrheitsaktionär verhandeln. Das erklärt aber nicht die derzeitige Abneigung gegen Bpost.
Der atemberaubende Anstieg des Paketvolumens während der Pandemie hätte den Aktienkurs unter normalen Umständen nach oben treiben müssen. Dies war jedoch nicht der Fall. Bpost schnitt im Vergleich zu seinen Konkurrenten schlechter ab und notiert nun unter dem Niveau, das es vor der Gesundheitskrise innehatte.
Auf die Probleme, mit denen das Unternehmen konfrontiert ist, werden wir weiter unten zurückkommen. Die Einnahmen von Bpost verteilen sich auf zwei Bereiche. In der Abteilung "Mail & Retail" sind die historischen Aktivitäten zusammengefasst. Aktivitäten, die aufgrund der schwindenden Liebe zu den guten alten Briefmarken nur noch 42 % des Umsatzes des ehemaligen Postmonopols ausmachen.
Der Rest entfällt auf die Paketzustellung in Europa und den Vereinigten Staaten. Nach der Übernahme der amerikanischen E-Commerce-Gruppe Radial vor 5 Jahren erwirtschaftet Bpost mehr als 30 % seines Umsatzes auf der anderen Seite des Atlantiks.
Der Fehler liegt darin, dass die Sparte "Mail & Retail", die immer noch einen Umsatzrückgang verzeichnet, höhere Margen (60 % des Betriebsergebnisses) aufweist als das Paketgeschäft in den Vereinigten Staaten. Ein Signal, dass die Umstellung des Postdienstes noch nicht abgeschlossen oder zumindest noch nicht optimal ist.
Mit anderen Worten: Das starke Wachstum des elektronischen Geschäftsverkehrs und des Paketvolumens hat es Bpost zwar ermöglicht, weniger abhängig von den traditionellen Postaktivitäten (Briefe usw.) zu sein, die rückläufig sind, aber diese neuen Aktivitäten erweisen sich als weniger rentabel. Dies ist ein Zeichen dafür, dass der Übergang des Postboten nicht vollständig oder zumindest nicht optimal ist.
Rückkehr zur Normalität, mit mehr Inflation, Wettbewerb...
Bpost veröffentlicht ihre Jahresergebnisse am Donnerstagabend nach Börsenschluss, einschließlich ihrer Prognosen für 2022. Viele Analysten haben die Aktie in den letzten Wochen von ihrem Wunschzettel gestrichen.
Es sind immer die gleichen Elemente, die angeführt werden: eine ungünstige Vergleichsbasis für die Paketzustellung aufgrund der Rückkehr zu normalen Hygienebedingungen, Inflationsdruck, der sich insbesondere auf die Löhne auswirken wird, zunehmende Konkurrenz durch Amazon und sogar die Auswirkungen der Mehrwertsteuer auf den grenzüberschreitenden Handel.
Schließlich gibt es auch einen Druck auf die Gewinne. So rechnet ING für das laufende Jahr mit einem Betriebsergebnis von 275 Mio. EUR und damit weniger als die für das Geschäftsjahr 2021 erwarteten 340 Mio. EUR.
Während sie alle ihr Kursziel gesenkt haben, empfehlen weiterhin fünf Analysten die Aktie zum Kauf und vier zum Halten. Es gibt keine Verkaufsempfehlungen mehr, was darauf hindeutet, dass der Rückgang weit genug fortgeschritten sein könnte.
In diesem Zusammenhang ist anzumerken, dass Bpost auf dem aktuellen Kursniveau nur mit dem 5,6-fachen der für 2022 erwarteten Gewinne notiert wird. Dies ist ein extrem niedriges Verhältnis, wenn man bedenkt, dass der europäische Durchschnitt aller Sektoren bei etwa dem 15-fachen liegt.
Insider sind sich zwar einig, dass für die Aktionäre nach wie vor eine langfristige Wertschöpfung möglich ist, raten aber dazu, die Umstrukturierungs- und Kostensenkungsmaßnahmen abzuwarten, die das neue Managementteam durchführen wird.
Was die Dividende anbelangt, so würde die Dividende nach dem Analystenkonsens von Facset im vergangenen Jahr 0,48 EUR betragen. Das entspricht einer Bruttorendite von mehr als 8 %.
https://www.oblis.be/nl/news/2022/02/22/...-euro-redelijk-niet-553513
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