AT&S - Wachstumsweg zu 80 Euro

Ich habe mich dazu entschlossen einen neuen AT&S - Thread zu eröffnen, weil das Unternehmen im Rahmen der dem Leitsatz "More than AT&S" untergeordneten Strategie eine bedeutende Veränderung erfährt, die dazu führen wird, dass AT&S auch an der Börse neu bewertet werden wird. 

Ich möchte damit auch das Kursziel 80 Euro für das Geschäftsjahr 2024/25 ausgeben und habe entsprechend auch den Thread-Titel angepasst.

Die Grundlage für dieses Kursziel bilden die unternehmenseigenen Prognosen, wonach mittelfristig, also in 5 Jahren (GJ 2024/25), ein Umsatz von 2 Mrd Euro und eine EBITDA-Marge von 25-30% erreicht werden soll. 

Was steht also hinter dem Leitsatz bzw. der Strategie "More than AT&S":?

* Die Hauptsäule ist definitiv der massive Ausbau der IC-Substrate - Produktion, welche die Kapazitäten bis zum GJ 2024/25 stufenweise verfünffachen lässt und AT&S unter die TOP 3 - Hersteller (weltweit) vorstoßen lassen soll. 

* Daneben steigt AT&S verstärkt in die Modulproduktion ein. Es wurden bereits Investitionen in Produktionsanlagen (Werk Chongqing II) vorgenommen. Die Umsätze sollen in den nächsten 2 Jahren
5-10% des Konzernumsatzes erreichen. 

* Zusätzlich zur "Produktion" von Modulen wird AT&S auch Dienstleistungen in diesem Bereich anbieten. Das geht von der Planung mit dem Kunden, über die Produktion und den Tests. Die Wertschöpfung wird also gesteigert und weitere Umsätze erzielt.

In den letzten Jahren ist es gelungen weltweit die Nr. 1 bei der Produktion von technologisch hochwertigen Leiterplatten zu werden. Die Margen stiegen stetig an. Die Pläne unter "More than AT&S" werden eine weitere Margenverbesserung nach sich ziehen.
Die Projekte sind nicht nur bereits geplant und großteils finanziert, sondern es wurde bereits mit der Umsetzung begonnen. Nach zuletzt getätigten Investitionen wird sich die Kapazität für die Produktion von IC-Substraten bereits im GJ 2020/21 nahezu verdoppeln. 

Anhand der angeführten Parameter (Umsatzverdoppelung und Margenverbesserung) lässt sich somit für das Geschäftsjahr 2024/25 ein EBITDA von 500-600 Mio bzw. ein Nettogewinn zwischen 205 und 280 Mio errechnen (Selbstverständlich wurden dabei auch erhöhte Abschreibungen und Zinskosten bzw. Steuern berücksichtigt).
Unterstellt man nun bei gleichbleibender Aktienanzahl einen Aktienkurs von 80 Euro käme man auf einen Marktwert von 3,1 Mrd Euro. Bei der erwarteten Gewinnspanne würde das ein KGV von 11-15 bedeuten. Die Kosten für den Ausbau sollen aus dem CashFlow, den bestehenden liquiden Mittel und neuen Krediten, bestritten werden. Es ist also keine Kapitalerhöhung geplant.

Ich freue mich auf Eure Meinungen zum Thema...  

40 Prozent minus in ein paar Wochen, mittlerweile der zehnte Verlusttag in Folge.
Das Kursdebakel nimmt mittlerweile Ausmaße an, die selbst für dieses Horror-Unternehmen außergewöhnlich sind.
Ich kann mir vorstellen, dass mittlerweile auch wieder Shortseller auf den Plan gerufen wurden.  

Glaubte damals das es wieder hoch geht ging es auch aber jetzt
Is ein Wahnsinn der nicht mehr den wert der firma entspricht  

Der Auslöser für den aktuellen Bewertungs-Absturz liegt abgesehen von deren sonstigen strukturellen Problemen im geopolitischen und wirtschaftlichen Umfeld.

Die scheidende US-Regierung will anscheinend in der Ukraine noch Fakten schaffen, die Ausgangsposition für Friedensverhandlungen stärken, oder die Friedensabsichten von Trump torpedieren. Nichts wäre peinlicher für die westliche Politik, wenn nach 3 Jahren Krieg und gefühlten 25 Sanktionsrunden die Ukraine schlechter dasteht als bei einer frühzeitigen Verhandlung und Russland noch immer nicht pleite ist, ganz im Gegenteil. Die einhergehende Unsicherheit und die Kriegsgefahr ist jedenfalls Gift für die europäischen Bewertungen. Und wenn die Bewertungen nicht mehr passen, dann werden auch die Kreditgeber nervös.

Das wirtschaftliche Umfeld wird vor allem durch die anhaltende Benachteiligung des Wirtschaftsstandorts durch die desaströse ideologiegetriebene Politik der deutschen Regierung belastet. Ein Umdenken, eine sofort notwendige 180° Kehrtwendung, ist bis zur voraussichtlichen Abwahl der Regierung nicht in Sicht. Und auch dann wird es, wiederum aus ideologischen Gründen, weiterhin faule Kompromisse geben. Auch Brüssel ist die Ideologie wichtiger als eine interessensorientierte Politik für ihre Bürger, so wie es die USA machen und unter Trump noch verstärken werden, zum Schaden der EU.

Solange wir uns aus unserer Blase nicht befreien und Interesse und Leistung nicht vor Ideologie stellen, werden wir aus dem Abwärtssog nicht herauskommen.  

...spielen sicher eine gewisse Rolle.
Ich denke jedoch, dass der Ukrainekrieg trotzdem für die Geschäftsentwicklung von ATS eine doch eher geringfügige Rolle spielt.  

Habe gerade mit der IR gesprochen. Es gibt nichts Neues!! Es ist alles auf dem Stand von vor drei Wochen, als ausführlich zum abgeschlossenen Quartal berichtet wurde.

Weiterhin wird die Zahlung für den Korea-Verkauf bis Ende März 2025 erwartet.

Meiner Ansicht nach herrscht hier einfach eine riesige Unsicherheit - bis hin zur Panik.

Begründbar ist das meiner Ansicht nicht oder nur zum Teil. Mit ausschlaggebend für den Kursverfall sind sicher technische Indikatoren!


 

Danke, geschätzter Cicero für die Nachfrage bei der IR. Klingt aufs Erste ja mal beruhigend.
Es ist allerdings realistischerweise davon auszugehen, dass wichtige unternehmensrelevante News nicht über Anfrage an die IR an einen einzelnen besorgten Investor ergehen, sondern in Form einer Ad-hov-Meldung.
In den letzten Wochen/Tagen hat es für ATs-Verhältnisse enorm hohe Umsätze gegeben.
Shorties haben offenbar zuletzt keine Positionen wieder ausgeweitet.
Heute ist zunächst der Kurs bei hohen Umsätzen nochmals bis auf 13 Euro abgesackt, bis ebenfalls bei starken Umsätzen erstmals eine signifikante Gegenbewegung bis ca. 13,80 Euro eintrat.
Diese letztgenannten Fakten geben mir jetzt mal Anlass für sehr, sehr vorsichtigen Optimismus, dass der Boden jetzt doch bald einmal bei ca. 13 Euro erreicht sein könnte.
Lassen wir uns überraschen.  

Werd ich wieder ein paar Kröten investieren hat ja damals bei 4 Euro auch gewinn gebracht
;-)
 

#Kein Börsenguru:

Wenn etwas Gröberes nicht passen würde, und man eine (AdHoc-Pflichtige)  Meldung vorbereiten muss, wäre die IR für mich gar nicht mehr erreichbar gewesen.  

Ja, das stimmt, geschätzter Cicero, auch wenn die Leute der IR nicht unbedingt bei der Abfassung der Ad-hoc beteiligt wären, würde man sie doch anweisen, nicht mehr zu kommunizieren. Und manchmal kann man ja auch durchaus zwischen den Zeilen etwas herauslesen. Insofern dann doch wieder aufschlussreich, auch wenn sicher die IR-Leute auch nicht den letzten Durchblick haben werden.
Danke jedenfalls für dein Engagement!
Momentan scheint sich die Aktie jedenfalls mal kurzfristig zu stabilisieren.  

 

"ATS (ISIN AT0000969985 – Euro 15,46) ist zuletzt wieder in
Richtung des Jahrestiefs abgesackt. Charttechnisch sieht der
Technologietitel derzeit angeschlagen aus. Zuletzt kamen einige
negative Meldungen aus der Halbleiterbranche, zudem könnten
auch die wieder zunehmenden geopolitischen Risiken belasten.

Unsere Einschätzung: Die Turnaround-Chancen sind beträchtlich und voll intakt, doch derzeit ist nicht der optimale
Zeitpunkt für einen Wiedereinstieg."

Dieser Kommentar stammt von vor einigen Tagen.
Inzwischen ist der Kurs von diesem Niveau  fast nochmals 20 Prozent bis zwischenzeitlich Intra-Day 12,80 Euro abgesackt.
Man kann nie ausschließen, dass es eventuell noch etwas weiter runter geht. Auch hohe einstellige Kurse halte ich für denkmöglich. Ich glaube aber, dass es inzwischen mehr Anzeichen dafür gibt, dass bei etwa 13 Euro der Boden bereits erreicht wurde. Bei 12,80 Euro setzten jedenfalls mal massive Zukäufe ein.
Falls keine Shorties mehr aktiv werden (was auf diesem Niveau wohl mittlerweile auch ziemlich riskant wäre), wird es in nächster Zeit wohl eher wieder etwas raufgehen. Mittel- und langfristig wären diese Kurse eh ein Schnäppchen, falls man uns nicht immer Märchen über die Zukunftsaussichten der Firma erzählt hat.  

In der Tageszeitung "Die Presse" ist am Freitag ein Artikel über die (Börsen-)Situation bei ATS erschienen, allerdings hinter Bezahlschranke.
Hat irgendjemand der werten User Zugriff darauf und kann berichten?  

Allerdings mit einem nur sehr kleinen Minus bei wiederum sehr hohen Umsätzen.
Die Shorties haben ihre Positionen weiterhin nicht ausgeweitet, was ich mal positiv interpretiere. Bei den enormen Kursverlusten der letzten 2-3 Wochen waren auch sicher einige Window-Dresser beteiligt, also vorwiegend Fondsmanager, welche solche Ladenhüter wie ATS nochmals schnell aus ihrem Portefeuille geworfen haben, um dieses durch momentan angesagtere Titel zu behübschen. Die Zeit für solche Aktionen sollte aber sehr bald vorbei sein, sodass ich eine Gegenbewegung vor Weihnachten durchaus für möglich halte.  

@KeinBörsenguru: keine Sorge. Unter Null geht es nicht. Wir liegen in einem zyklischem Umfeld in der falschen Phase des Schweinezyklus. Daran ändert auch der Ausreißer Nvidia nichts. Und darüber hinaus haben wir bei der Aktienauswahl auch noch tief ins Klo gegriffen. Das ist schade, aber in Teilen unvermeidbar. Letztendlich müssen das dann andere Depotpositionen kompensieren. Und ich schreibe das nicht unvoreingenommen. AT&S war meine größte Position mit über 20% Gewichtung. Die Frage ist jetzt aussteigen oder nicht. Und die kannst nur Du Dir beantworten.

Ich bleibe drin, weil ich tatsächlich einen echten Move im nächsten Jahr erwarte. Auch sehe ich den Verkauf des koreanischen Werks und damit eine Bilanzstärkung als relativ wahrscheinlich an.

Wenn Du Werte findest, denen Du mittelfristig mit hoher Wahrscheinlichkeit mehr zutraust, dann schmeiß den Mist aus dem Depot. Wenn Du das nicht so siehst, musst Du da durch.

Was den Abverkauf ausgelöst hat und in welcher Intensität ist reine Spekulation. Der Blick zurück hat einen Wert von exakt Null.  

.... neben den aktuellen geopolitischen Ängsten die vorsätzliche Vollbremsung der Weltwirtschaft durch vorhandene und angedrohte Sanktionen und Zölle gegen alle und jeden. Wir müssen lernen damit umzugehen, uns neu zu orientieren und uns auch aus dem Sanktionsregime befreien. Und auch die USA werden lernen, das ihnen die Abschottung mehr schadet als nutzt.  

Der Shortie Qube hat übrigens gestern doch seine Positionen nochmals relativ stark ausgeweitet und ist jetzt mit 0,9 Prozent der größte Shortie unter den drei offiziell erfassten. Damit konnte er den Kurs gestern aber nur recht unwesentlich drücken.
Gesamtshortquote liegt jetzt wieder bei ca. 2,6 Prozent, was doch recht signifikant ist.  

#Kein Börsenguru:

Hast d heute schon mal auf die Shortquote geschaut?  

Aber es scheint, dass ein Posting von mir verschwunden ist.  

https://www.trend.at/unternehmen/...ste-atx-konzern-oesterreichs-at-s  

@ManiLe82: vielen Dank für den Link. Wenn ich mir die Zusammensetzung des ATX so anschaue, ist es fast unmöglich, nicht das innovativste Unternehmen zu sein ;-)

Interessant war die klare Bestätigung, dass man an Glassubstraten arbeitet und forscht. Das kam bis dato nie so klar heraus. Zumindest ging es an mir vorbei.  

Es wird an Glassubstraten geforscht. Wenn das nicht einmal die erste positive News seit Monaten ist. Das heißt Schlussfolgernd das man bei man bei den neuen Technologien vorne mit dabei ist und evtl. auch die Chance nützen könnte im momentan leeren Gebäude in Kulim eine rein Glassubstrat basierende Produktion aufzubauen.
Ich DCA in die Firma zurück. Heute 100 Anteilscheine gekauft. Mal gucken wie sich der  AtS entwickelt. Ich hoffe für die Mitarbeiter auch in Österreich gut damit die ihre Jobs behalten.  

https://www.google.com/amp/s/www.boerse.de/...en-Verbreitung/36746142
 

Ich weiß ja nicht, was hier abläuft derzeit, ich halte es aber für möglich, dass Qube einen maßgeblichen Einfluss auf die Kursentwicklung hat. Immerhin bedeuten diese 0,8 % an zusätzlich leer verkauften Aktien, dass hier weitere etwa 330 Tsd Aktien im Auftrag von Qube leer verkauft wurden. Natürlich waren die Umsätze in den letzten Tagen höher, teilweise über 300 Tsd Aktien am Tag, aber wenn dann jemand eine so hohe Anzahl an Aktien verkauft, dann kann der Kurs eigentlich nur einbrechen.
Die Baisse nährt die Baisse - keiner will ins fallende Messer greifen, oder keiner will sich mit AT&S Aktien im Depot erwischen lassen.
Ich denke, da kann jetzt auch gar nichts mehr helfen, außer vielleicht gute Zahlen.
Die KTM Insolvenz tut leider ihr Übriges.
 

#Bernd:

Diese Goldman Sachs Stimmrechtsmitteilungen kommen seit Monaten. Ich denke, sie haben etwas mit den Leerverkäufern zu tun. Wahrscheinlich macht GS für Qube & Co das Leerverkaufsgeschäft.  

vermutlich fällt der Kurs weil er fällt. Könnte mir nur vorstellen dass es beim Verkauf von Korea irgendwelche Probleme gibt. Allerdings wäre das vermutlich eine Adhoc wert, weil im CC ein Abschluss bis Ende März bestätigt wurde. Qualitätsprobleme soll es auch keine geben.