Also ich versuche es mal mit einer Grob-Zusammenfassung bzw. meiner Interpretation:
- Der Bund verspricht, seine Wandlungs- Optionsrechte bis Dez 2023 nicht auszuüben - TUI kauft dem Bund die SP I und Optionsanleihe ab, somit keine Verwässerung für die TUI Aktionäre, was im Prinzip gut ist - Dafür muss TUI aber dem Bund einen Betrag iHv 730-957 Mio Euro zahlen (je nach Kursentwicklung der TUI Aktie (damit partizipiert der Bund an steigenden Kursen); dazu kommen noch aufgelaufene Zinsen - Die 730-957 Mio Euro sind höher als SP I und Optionsanleihe iHv 479 Mio Euro, d.h. die Verwässerung erfolgt nicht durch eine höhere Aktienzahl, sondern durch dieses Premium - Finanziert wird die Rückzahlung bzw. die Zahlung der 730-957 Mio Euro durch eine Bezugsrechtsemission bei der TUI bis zu 162 + 627 Mio Euro an neuen Aktien emittieren wird - Die Erlöse aus der Kapitalerhöhung dürfen nur für den obigen Abkauf und für Reduzierung der WSF Linien genutzt werden - Wann und bei welchem Kurslevel die Kapitalerhöhung durchgezogen wird, entscheidet das TUI Management in Abhängigkeit der Kapitalmärkte - Sollte TUI das bis Ende 2023 nicht schaffen mit der KE gibt es eine weitere Prämie für den Bund - Es gibt eine Herabsetzung des Grundkapitals, sprich: nur noch ein Zehntel der Aktie, dafür mit dem zehnfachen Kurs
Meine Schnelleinschätzung: ich sehe nicht den großen Vorteil, da man die drohende Verwässerung durch die mögliche Wandlung jetzt über den erhöhten Preis darstellt. Vllt mit der Ausnahme, dass die ökonomische Verwässerung der TUI Aktionäre durch den Maximalbetrag von 957 Mio „gecapped“ ist. Dazu kommt es nicht zu dem Fall, dass der Bund Aktien wandelt und dann im Markt platzieren muss - das macht die TUI durch die Bezugsrechtsemission schon selbst.
Dafür weiß man als TUI Aktionär, dass diese bis zu 789 Mio Aktien jederzeit - und sehr wahrscheinlich bis zum 31. Dez 2023 in den Markt kommen werden. Ob das den Investoren schmeckt, muss man sehen - es ist zumindest keine Überraschung. Vllt ist es auch der große Befreiungsschlag. Da ich das nicht einschätzen kann, bin ich gerade mit 5c Gewinn, also gefühlt einer Kiste Bier, wieder ausgestiegen. Vllt stehe ich damit morgen nach guten Zahlen und guter Interpretation der obigen Transaktion wie der Volldepp dar. Dann nehme ich diesen Titel gerne an und freue mich mit Euch!
Ich hätte die nächste große Kapitaltransaktion eigentlich nicht bei diesem Aktienkurslevel erwartet, das kommt für mich überraschend und hätte ich eher negativ gesehen. Auf der anderen Seite hat man mE die zukünftige Verwässerung begrenzt, eigentlich etwas Positives. Und die für mich drängendste Frage: wie kann TUI eine KE durchziehen wenn 34% der Aktionäre nicht mitziehen können (Mordashow)? Hoffentlich gibt es da noch Aufklärung morgen.
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