21.06.2005 QSC Outperformer SES Research
Die Analysten von SES Research stufen die Aktie von QSC (ISIN DE0005137004/ WKN 513700) nach wie vor mit dem Rating "Outperformer" ein.
Zunehmender Wettbewerb, steigende Vertriebskosten sowie Netzerweiterungen würden die von den Analysten erwarteten Profitabilitätssteigerungen um mindestens ein Jahr verschieben. QSC adressiere auf Basis einer eigenen TK-Infrastruktur vorwiegend Unternehmen sowohl mit individuellen VPN-Lösungen (Großunternehmen) als auch mit Standardprodukten. Dabei sollten mit zunehmender Auslastung des Netzes (derzeit bei QSC ca. 25%) deutliche Skaleneffekte und die damit verbundenen Profitabilitätssteigerungen erzielt werden.
Die Analysten würden erwarten, dass die erhöhten Vertriebskapazitäten für Mittelstandskunden (Vernetzung von 10-30 Unternehmensstandorten) bereits in 2006 zu höheren Umsätzen führen würden. So würden die Analysten ihre Umsatzprognose für 2006e auf 230 Mio. Euro (+2%) sowie für 2007e auf 274 Mio. Euro (+3,5%) erhöhen.
Bisher seien man davon ausgegangen, dass das infrastrukturbasierte Geschäftsmodell von QSC in 2006 zu einer deutlichen Ergebnisverbesserung (EBITDA-Anstieg auf 29,4 Mio. Euro, EBIT-Anstieg auf 11,4 Mio. Euro) führen würde. Auf Grund der oben beschriebenen, erwarteten Entwicklungen würden die Analysten ihre EBITDA-Prognose für 2006e um 7,3 Mio. Euro auf 22,1 Mio. Euro und für 2007e um 2,3 Mio. Euro auf 44,2 Mio. Euro reduzieren.
Die Analysten würden davon ausgehen, dass QSC mit dem infrastrukturbasierten Geschäftsmodell sowie mit der Konzentration auf Unternehmenskunden bis 2007e den Umsatz jährlich um 23% steigern könne. Jedoch würden die Analysten ihre Erwartungen für die Profitabilitätssprünge in 2006e und 2007e nach unten reduzieren. Grund hierfür sei eine erhöhte Kostenbasis gegenüber den bisherigen Prognosen. Der faire Wert pro Aktie werde von 4,80 Euro auf 4,30 Euro (Potenzial +16%) reduziert.
Die Analysten von SES Research betrachten die QSC-Aktie auf dem derzeitigen Niveau weiter als Outperformer.
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