Hypoport - Kurschancen mit dem Finanzvertrieb 2.0

Ich habe mich in den letzten Monaten substantiell an Hypoport beteiligt. M.E. bietet die Aktie auf dem derzeitigen Niveau die reelle Chancen von nennenswerten Überrenditen in den nächsten 2-3 Jahren. Die Gründe für die Einschätzung stelle ich anschließend kurz dar und erläutere sie kurz:

1) Antizyklisches Investitionsmöglichkeit in der Finanzdienstleistungswirtschaft
Die Finanzdienstleistungswirtschaft in Deutschland befindet sich aktuell in der Krise, was man auch an den Aktienkursentwicklungen der Peers von Hypoport MLP, OVB und Aragon ersehen kann. Entsprechend sind die Bewertungen der dort operierenden Unternehmen allgemein depressiv mit teils einstelligen KGV´s. Da der Finanzdienstleistungsmarkt eher zyklisch verläuft deutet sich hier ein zyklischer Tiefpunkt an. Weiterer Vorteil von depressiven Marktstimmungen ist bekanntlich, dass nicht mehr zwischen guten und schlechten Unternehmen unterschieden wird (ähnlich wie in einer euphorischen Marktstimmung). Strukturell ist der Finanzdienstleistungsmarkt weiterhin ein Wachstumsmarkt, da die Marktmacht der Banken tendenziell sinkt und der Bedarf zur Altersvorsorge weiterhin hoch bleibt, da der Staat zunehmend seine Leistungsversprechen nicht mehr finanzieren kann. Im Vergleich zu Banken haben die Finanzdienstleistungsunternehmen den Vorteil im Hinblick auf die Assets deutlich transparenter zu sein und somit weniger unkalkulierbare Bilanzrisiken aufzuweisen. Für ein antizyklisches Investment insoweit ein interessantes Marktsegment.

2) Strukturell überlegendes Geschäftsmodell
Hypoport hat m.E. ein im Vergleich zum Wettbewerb strukturell überlegendes Geschäftsmodell, was dem Unternehmen ermöglichen wird auch in einem stagnierenden bzw. rezessiven Marktumfeld zweistellig organisch zu wachsen.
a) Allfinanzvertrieb Dr.Klein
Hypoport besitzt einen "normalen" Finanzvertrieb wie ähnlich z.B. AWD, OVB, Bonnfinanz, DVAG und MLP. Der Unterschied ist, dass dieser Vertrieb vollständig internetfokussiert und nachfrageorientiert ist. Dr. Klein berät, wenn eine Nachfragesituation beim Kunden vorhanden ist und "drückt"( in der Regel) keine ungewollten Produkte auf. Folge ist eine höhere Beratungsqualität und einhergehend eine relativ gute Markenreputation. Die notwendigen Leads werden sehr effizient über eigene Seiten (v.a. vergleich.de) im Internet generiert, wobei einfache Produkte über den Telefonvertrieb und komplexe Produkte über den Filialvertrieb verkauft werden. Im Unterschied zu reinen Onlinevertrieben wie Check24 und finanzen.de verfügt Dr.Klein auch über ein "Offline" Filialvertrieb der als Franchisemodell betrieben wird, was dem Unternehmen eine kapitalschonende Expansion in diesem Bereich ermöglicht. Dies zeigt, dass Dr.Klein im Gegensatz zu den vorgenannten Strukurvertrieben bei entscheidenen Elementen anders (m.E. besser) organisiert ist. Dieses "neue" Geschäftsmodell des Vertriebs scheint sich auch verstärkt in der Branche durchzusetzen, da Dr.Klein für sein Modell seit Jahren neue Berater gewinnen konnte, während bei fast allen Vertrieben diese Kennziffer rückgängig ist. Mit steigender Beraterzahl steigt bekanntlich auch die Vertriebsmacht und damit einhergehend der Wert des Vertriebes.

b) Europace
Das interessanteste Asset von Hypoport ein Europace. Ein Marktplatz für Finanzprodukte, der als Cloudsoftwarelösung bei Vertrieben und Produktgebern platziert wird. Dieser Marktplatz ist in seiner Konzeption einzigartig in Deutschland und wird über Finmas und Genopace aktuell auch im Sparkassen und Genossenschaftsbankensektor platziert. Der Marktplatz ermöglicht einen sehr effizienten Vertrieb bzw. die Abwicklung von Finanzierungsprodukten und scheint ein Marktbedürfnis zu befriedigen. Jedenfalls steigen die Umsätze auf dieser Plattform kontinuierlich an und haben zuletzt 2012 ein Volumen von 28 Mrd. erreicht. Insofern kann man nunmehr feststellen, dass sich diese Geschäftsidee bzw. dieses Geschäftsmodell in Deutschland durchgesetzt hat. Gerade bei neuartigen Geschäftsmodellen besteht regelmäßig die Gefahr, dass diese scheitern. Dies sehe ich bei Europace nicht mehr, da der erreichte Track Record eine beeindruckende Sprache spricht. Sobald sich eine Plattformlösung durchsetzt, proftiert der Inhaber dieser Plattform von zwei positiven Effekten. Dem Marktplatzeffekt und den hohe Grad an Skalierbarkeit( vgl. Ebay). Beide Effekte werden in den nächsten Jahren immer deutlicher hervortreten, da bislang die Investitionen in dem Plattformaufbau im Vordergrund standen, die bis dato schon über 50 Mill. EUR (mehr als die aktuelle Marktkapitalisierung) betragen haben (aufgrund der Höhe der bislang geleisteten Investitionen sehe ich auch das Replacementrisiko durch Wettbewerber als gering an). Die "Erntezeit" bei Europace beginnt also erst langsam.
c) Maklertätigkeit für die Wohnungswirtschaft
In seinem dritten Geschäftsbereich ist Hypoport als Makler in der Wohnungswirtschaft tätig. Nach eigenen Angaben ist man hier Marktführer. Dies kann ich nicht verifizieren, allerdings generiert Hypoport hier seit Jahren kontinuierlich Ebitmargen von 30%, so dass hier offenbar ein Wettbewerbsvorteil gegeben ist.

Zu der zugegeben schwierigen und strittigen Frage der Bewertung des Unternehmens nehme ich im Verlauf der kommenden Tage nochmal gesondert Stellung.  

Scansoft, wo bleibt deine Order? Streikt das Faxgerät ;-)  

mit einem Shelly G3 Relais verbinden. Dann funzt das  

ein paar hypoports zu diesem Kurs einsammeln zu können ;-)  

schon bei 151,8 gekauft:-( Nächster Zukauf erst im Bereich von 140 bis 145. Ich muss da dringend disziplinierter werden.

mein fax ist angekommen und der Kunge auf der Volksbank
hat das auch gleich umgesetzt ;-)

so ist auch dein letzter kauf wieder im grünen Bereich...  

bei 7,5%. Unter 140 sollte ich mich dann der 10% Gewichtung nähern. Wie gesagt, mal schauen was für Preise Mr.Market in den nächsten Wochen/Monaten noch anbietet.

siehst du also im rahmen des Möglichen?
... also das wären dann schon echte Schnäppchen.
mit 149 hat auch keiner gerechnet und
diesmal hängt sie hier schon länger,
wenig updrive vorhanden...  

möglich, insbesondere wenn der Gesamtmarkt einbricht.

Hypoport immer JP Morgans größte Short Position ist. Auch bei Kursen um 150 keine Veränderung.

https://www.leerverkauf.de/shortseller/Jpmorgan_Asset_Management  

Gesamtmarkt muss man leider auch festhalten, dass der Dax halt null die Realwirtschaft abbildet. Wir werden ein 3 Rezessionsjahr in Folge bekommen und momentan kann ich auch noch keine Anzeichen erkennen dass die neue Koalitionen richtige Reformen auf den Weg bringt die das ändern. Die Zeit läuft leider davon. Man kann nur hoffen, dass die Konjunktur bis zur Refinanzierungswelle besser läuft und die anderen Bereiche von Hypoport dann auch an Schwung gewinnen.  

Ich weiß, gleich bekomm ich "fieser Basher"-Feuer, aber ich würde eine erste Position erst bei 100 oder so aufbauen ;-) Die Bewertung ist weiter hoch, die Performance eher nicht!  

in die Saisonale schwächste Phase des Jahres hinein. Mitte Sept. bis Mitte Oktober.  

kommen erst mit dem Labor Day am 01.09. aus dem Urlaub. Dann gibts oft erstmal noch steigende Kurse bevor die Märkte in die lahme September-Phase übergehen.
Und eine Korrektur wäre mehr als überfällig, mit Crash oder Einbruch hat das dann noch lange nichts zu tun.
Ob Hypoport dann mit nachgibt, ist noch die Frage, die Aktie hat die Korrektur ja eigentlich schon vorab geleistet.  

gibt sie bei einer möglichen gesamtmarkt korrektur dann weiter ab.

naja, man wird sehen wo sie hingeshortet wird.  

die Konjunktur nicht zumindest moderat anspringt, halte ich auch die Gewinnschätzungen für 2026 (EBIT je Analyst 55-60 Mio. Euro) für zu hoch.
 

leider keine Glaskugel hat, muss man halt da kaufen wo man aus Sicht von 2-3 Jahren glaubt eine Performance über den Marktdurchschnitt erzielen zu können. Kurs kann drehen, das negative Momentum kann weiter anhalten (auf dieses setzt dann wohl JP Morgan), who knows. Bei Hypoport weiss ich aber, dass ein sehr integreres Management Team dabei ist, mit sehr viel skin in the Game.  

wird tatsächlich schwierig, gerade was die Finance Plattform anbetrifft, die stark an der Konjunktur hängt. Allerdings hat man bei der defiziären Value und  Wowi Digital AG noch Einsparpotential, zudem sollte auch das Versicherungsgeschäft sukzessive profitabler werden. Hier strebt man ja Partnerschaftsmodelle mit großen Marktteilnehmern an. Mal schauen ob da noch etwas in diesem Jahr kommt.

Ich finde nicht, dass man bei Hypoport sagen kann, dass eine Korrektur bereits stattgefunden hat, sondern eher, dass es bei Hypoport eine ganz andere Situation ist. Eine Korrektur ist nach meinem Verständnis ja ein gewisser Rücklauf nach einem deutlichen Anstieg, um etwaige Übertreibungen nach oben zu korrigieren. Das hat ja mit Hypoport in den letzten Jahren nichts zu tun. Da gibt es allenfalls mal Zwischenhochs, der Trend ist aber im besten Fall seitwärts gerichtet, eher mit etwas negativer Tendenz.  

Bewertungskorrekturen. Beides hängt wahrscheinlich miteinander zusammen.

Anyway, ich finde solche Phasen sind das Salz in der Suppe von Value Investoren. Antizyklisches Handeln setzt voraus, dass es operative oder Makro-Herausforderungen gibt.

Fühle mich da sehr wohl, mit RS in einem Boot zu sitzen.

Im Übrigen: Wenn die Trigger für die Wende am Baufinanzierungsmarkt aktiv werden, ist es fast egal, ob man bei 150€ oder bei 120€ eingestiegen ist. Aber ob es wirklich auf 120€ und weiter runter geht, kann niemand seriös vorhersagen.  

"Im Übrigen: Wenn die Trigger für die Wende am Baufinanzierungsmarkt aktiv werden, ist es fast egal, ob man bei 150€ oder bei 120€ eingestiegen ist. Aber ob es wirklich auf 120€ und weiter runter geht, kann niemand seriös vorhersagen."

Das Wort, das du meinst, ist "falls" und nicht "wenn" ;-)  

nein, ich meine wenn.

Sollte der Kurs auf 100€ fallen, dürfen wir dich dann als Hypoport-Aktionär feierlich begrüßen?  

Ich hoffe wir fangen jetzt nicht mit albernen Verunglimpfungen über die Nicknames an. Wobei „Pinneberg“ ja eigentlich schon Beleidigung genug ist ;-)

Sollte der Kurs auf 100 fallen, werde ich auf jeden Fall darüber nachdenken, aber natürlich werde ich auch in dem Fall erstmal die dann aktuelle Situation bewerten und die darauf aufbauende mögliche Entwicklung für mich prognostizieren. Einfach stumpf zu sagen ich kaufe bei Kurs X ist halt genau das: stumpf. Entweder sinkt der Kurs oder die Performance verbessert sich bei gleichbleibendem Kurs, ansonsten werde ich hier wohl nicht einsteigen. Wenn der Kurs morgen auf 100 fällt bin ich auf jeden Fall dabei. Aber das möchte ich euch eigentlich nicht zumuten ;-)  

https://www.handelsblatt.com/finanzen/...banken-vor-01/100149226.html  

Podcast Partnerplausch: Europace One - Bringt Immobilie & Finanzierung näher zusammen
https://www.qualitypool.de/...immobilie-finanzierung-naeher-zusammen/
https://open.spotify.com/episode/5YG6TlNQASFabX4gU2OalY  

Sitzt direkt im Bauministerium. Die schwangere Bauministerin entwickelt gerade Energie für Zwei ! Bis zu ihrem Mutterschutz im Dezember wird sie noch ordentlich Dampf machen. Förderprogramme, Bauimpulse, Digitalisierungsprojekte: alles kommt jetzt in Bewegung...

Die Ministerin bringt nicht nur ein Kind zur Welt, sondern sorgt auch für goldene Hypoport-Zeiten...
Wenn´s ein Junge wird soll er übrigens Ronald heißen...
Das Alles hat mir meine Glaskugel verraten ;)