HSH Nordbank AG - IVG Immobilien kaufen
16:42 17.08.07
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Stefan Goronczy, Analyst der HSH Nordbank AG, stuft die Aktie von IVG Immobilien (ISIN DE0006205701/ WKN 620570) auf "kaufen" hoch.
IVG Immobilien habe mit einem sehr hohen Halbjahresgewinn und dem Kauf eines Immobilienportfolios von 1,3 Mrd. Euro überrascht. Bereits der Bestandsaufbau zu Jahresbeginn habe die Erträge deutlich um 188 Mio. Euro auf 525 Mio. Euro erhöht. Ursächlich seien vor allem Marktwertsteigerungen gewesen. Das EBIT und der Konzernüberschuss hätten um 54% auf 323 Mio. Euro, bzw. 61% auf 188 Mio. Euro zugelegt. Auf die Aktionäre würden 167 Mio. Euro entfallen. Der Net Asset Value sei wegen der Neubewertung und einer höheren Kavernenausbaureserve auf 27,43 Euro je Aktie gestiegen.
Mit den großen Zukäufen beschleunige sich das Wachstum beträchtlich. Dank der boomenden Immobilienmärkte und der neuen Kavernenverträge sei mit weiteren Zuschreibungen und Verkaufsgewinnen zu rechnen, so dass IVG Immobilien den Konzerngewinn über 250 Mio. Euro sehe. Die Analysten würden ihre Schätzungen daher anheben und von einem Gewinn für die Aktionäre von 231 Mio. Euro ausgehen. Obgleich eine Dividendenerhöhung in Aussicht gestellt worden sei, würden sie ihre Prognose von 60 Eurocent unverändert lassen, da ein Großteil des Gewinns nicht zahlungswirksam sei. Der NAV sollte Ende 2007 bei rund 29 Euro stehen.
Mit den hohen Zukäufen habe IVG Immobilien den Anteil deutscher Immobilien auf nun 73% aufgestockt. 2008 solle dieser Bestand in einen REIT eingebracht werden und an die Börse kommen. An dem REIT werde IVG Immobilien die Mehrheit behalten, so dass er vollkonsolidiert bleibe. IVG Immobilien-Aktionäre würden damit zwar Gewinnanteile abgeben, seien aber indirekt am REIT beteiligt, der den Zugang zu neuen Investoren ermögliche.
Nach den hohen Zuschreibungen 2007 würden die Analysten der HSH Nordbank AG für 2008 von moderateren Aufwertungen ausgehen, so dass sie ihre Gewinnschätzung nur leicht erhöhen würden. Der Cashflow dürfte aber steigen, so dass sie mit einer Dividende von 70 Eurocent rechnen würden. Der NAV dürfte dank neuer Kavernenverträge zwar steigen, aber langsamer, da die Immobilienaufwertungen bald ihren Zenit erreichen würden. Die Aktie sei zuletzt deutlich gesunken - man meine zu stark. Aufgrund des höher erwarteten NAV und der nach ihrem EVA®-Modell zugebilligten Prämie würden die Analysten einen Fair Value von 34,50 Euro ermitteln.
Obgleich das Anlagerisiko volatilitätsbedingt hoch bleibt, heben die Analysten der HSH Nordbank AG ihr Rating für die IVG Immobilien-Aktie auf "kaufen" an. Ihr Kursziel auf Sicht von 12 Monaten von 34,50 Euro würden sie unverändert lassen. (Analyse vom 17.08.2007) (17.08.2007/ac/a/d)
Quelle: aktiencheck.de
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